日本央行上週結束了2016年以來的負利率政策、也時隔17年進行首次升息，但這一舉措後市場與預期反著來，日圓不升反降成為市場熱點。
日本三月會議後，日元兌美元打開了下降通道。狗狗幣還會漲嗎？究其原因，一方麵，市場對日本央行曆史性升息的消息已提前Price in，另一方麵升息幅度有限、美日利差依然較大、日本央行官員仍堅持寬鬆政策態度等因素也限製了日圓走勢。
日元的走勢也同樣牽係著利用低息日圓配置海外資產的投資者。日本基金經理人經常使用三個月期基差掉期這一金融工具，來防止本國貨幣走強侵蝕海外投資收益。
數據顯示，日央行升息後，上週日圓三個月期基差掉期收於2022年1月以來的最高水準，顯示出對沖需求的萊特幣走勢下降，也表明了投資者對日圓繼續走軟的預期。
外媒指出，近幾年日圓貶值獎金四分之一，這使得配置海外資產變得更加困難，尋求海外高回報的日本基金隻能艱難度日。在全球主要央行升息以控製通膨的萊特幣未來背景下，日本央行仍然維持負利率政策，使得貨幣對沖成本激增。上週顯示的對衝需求下降跡象表明，日本投資者並不擔心日圓會大幅反彈。
瑞穗證券首席策略師Shoki Omori表示，「以非套期保值方式配置海外資產的迷因幣值得買嗎？日本投資者正在推高日圓兌美元匯率。鑒於這些投資者開始認為美元兌日元在短期內不會大幅下跌，他們開始考慮購買直接買入就能獲得較高報酬的資產，如美國公債和美國信貸等。」
日本央行升息後，美日利差依然很大，美債殖利率仍比日債高3.5個百分比。進一步看，如果這一利差保持不變，隻要美元兌日圓高於146.10，以日圓為基礎的美國資產投資就仍有利可圖。
央行會議結束後，日圓不升反降引起日本高層的關注。週一，外匯事最高官員Masato Kanda接受採訪時表示，目前日圓的貶值不符合基本麵，顯然是由投機行為驅動。他們將採取適當行動應對過度波動，不排除任何選擇。
截止撰稿，美元兌日元交投在151.3附近。自日央行三月會議後，日元兌美元已跌超1%。
【美元兌日元走勢圖，來源：Mitrade】