Spotify（NYSE：SPOT）正在加強其在音樂串流媒體行業的競爭，準備與該行業的一些強大對手競爭。隨著其核心市場顯示出成熟的跡象，該公司一直忙於加大產品功能的推出，重點是贏得海外用戶。此外，川普何時上任？Spotify 在對抗蘋果應用商店等主要應用商店的去平臺化鬥爭中取得了一些法律勝利，但其短期內的直接影響可能尚不清楚。
儘管如此，Spotify 的管理層仍在努力擴大其串流平臺的採用。最近對 2023 財年全年收益電話會議和收益報告的評論也指出了管理層計劃帶領公司發展的方向。此外，Spotify 的ADA如何質押？管理層也展現了以業務可持續發展的方式發展公司的決心。
Spotify 是全球最大的音樂串流平臺，每月活躍用戶超過 6.02 億，其中根據其 20-F 年度文件顯示，每月有 2.36 億用戶為 Spotify 的高級訂閱方案付費。根據 Statista 的用戶研究，該公司在全球 180 多個市場開展業務，佔據音樂串流媒體產業 32% 的市場份額。訂閱構成了該公司的主要收入來源，同時它也從廣告中獲得了一些收入，在我看來，這相對不如其對訂閱收入的依賴那麼有意義。
該公司最近在其直接競爭對手蘋果公司的訴訟中取得了巨大的勝利，但這場勝利的影響仍不清楚，甚至正如該公司本身所暗示的那樣。 Spotify 執行長 Daniel Ek 的一些評論確實指出了該公司可能依靠促銷和折扣來贏得客戶的方向，表明這場勝利可能會讓他們現在也朝著這個方向前進。
上週，Spotify推出了一項功能，增加了無需離開平臺即可直接在平臺上播放串流音樂影片的功能。據報告稱，目前正在 11 個市場進行測試。我認為這是一個關鍵功能，從中長期來看，它將讓這家串流媒體巨頭直接走上另一個串流媒體巨頭穀歌旗下 YouTube 的艾達幣怎麼買？道路。
Spotify 在應用程式中查看音樂影片的最新功能很有趣。應用程式需要提供一個強而有力的、令人信服的理由，讓用戶從在其他影片串流平臺上觀看影片轉向在Spotify 上觀看。相信該公司推出此功能的一個關鍵動機是增加平臺上的參與度，並希望在未來將參與度商業化。
Spotify 的核心市場正在飽和，這可以從2023 財年第四季財報中看出。根據下圖，其整體每月活躍用戶數 (MAU) 的成長速度快於高級訂閱量的成長速度。
根據2023 財年和22 財年的獲利報告，該公司看到了拉丁美洲等新興市場以及印度和印尼等世界其他地區的比特幣可以換現金嗎？實力。該公司的長期計劃是利用音樂影片串流平臺投放廣告並增加廣告收入，同時減少對其付費訂閱收入的依賴，類似於奈飛。這使得該公司陷入了與 YouTube 的衝突之中，YouTube 還擁有大量的音樂影片。由於 Spotify 的功能仍處於測試模式，現在還處於早期階段。
事實上，該公司對其播客業務做了類似的事情。 Spotify 是播客領域的先驅，與頂級播客簽署了協議，根據預測，到 2025 年， Spotify 有望擊敗 Apple Music 。利用去年在播客領域的領先地位，該公司於去年 11 月在部分市場推出了廣告市場。所有這些產品和功能的推出應該有助於該公司重振其 ARPU（每位用戶平均收入），尤其是高級 ARPU，如下所示。
在營運方麵，該公司展現了負責任地管理公司的決心。這是否是因為激進投資者的持股可以爭論，但令我感到鼓舞的是，該公司在 2023 財年的收入同比增長了 16.5%，而同期的支出同比僅增長了 1.5%。同時，毛利率成長了 1% 至 26%，該公司在 2023 財年以營業利潤計算幾乎實現盈利。
Spotify 管理層令人印象深刻地帶領這艘船走向永續成長。鑑於強勁的業績，假設收入和非公認會計原則營業收入預測略高於共識預測的中點。根據這些假設，Spotify 的營收將以 17% 的複合成長率成長，而其調整後的營業收入的成長速度應是其收入的兩倍，同期複合年增長率為 35%。
這些成長率意味著遠期溢價為 45，表示該公司已完全定價。因此，該公司已完全估值，沒有為長期投資者留下上漲的空間。
競爭是威脅 Spotify 主導地位的重要因素。儘管 Spotify 多年來透過快速創新和更快進入市場，成功確保了對 Apple Music 的領導地位，但始終存在蘋果、穀歌、亞馬遜和其他市場的其他本地競爭對手爭奪 Spotify 領導地位的威脅。到目前為止，Spotify 已經表現出在應用程式功能上的努力，同時也與媒體公司和名人達成了重要的內容管理協議，以保持在內容庫方麵的優勢。但如果 Spotify 放慢創新和執行的步伐，這種威脅可能會帶來巨大的阻力。
此外，如果 Spotify 的用戶在音樂影片串流功能推出時不覺得有必要繼續留在該平臺上，那麼可能會對 Spotify 在該市場的進步構成更多威脅。
最後，從積極的方麵來看，投資者應該記住，Spotify 今年可能會在 GAAP 基礎上實現盈利，這可能會進一步增強投資者的樂觀情緒。
Spotify 在各方麵都表現出色，今年表現強勁。該公司的獲利之路對投資者來說尤其令人鼓舞，該公司預計今年將實現盈利。
作者 | Uttam Dey
編譯 | 華爾街大事件